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银行行业9月社融前瞻:预计社融小幅同比多增-231006

2023-10-06 23:22    来源:新浪   阅读量:5195   

投资要点:

银行行业9月社融前瞻:预计社融小幅同比多增-231006

预计9月社融增量在3万亿以上,存量增速和上月基本持平

我们预计9月单月社融新增3.68万亿元,同比多增1300亿元左右,存量社融增速和上月基本持平。增量结构方面,我们预计人民币贷款仍是新增社融的主要支撑项。同时在政府债加速发行的背景下,根据对高频数据跟踪,预计9月直接融资增量为0.92万亿元,同比多增0.23万亿元,财政发力对社融同比多增形成一定支撑。

预计人民币贷款增量在2.4-2.5万亿左右

9月是传统信贷大月,银行贷款在季度末集中投放,我们预计9月新增人民币贷款在2.4-2.5万亿元左右,同比少增1000亿元左右。

1)企业端:我们预计,9月对公信贷投放1.9万亿左右,与上年同期基本持平。从投放结构看,预计企业端信贷增长结构以中长期贷款为主,当月新增量在1.3-1.4万亿左右。9月末票据利率飙升至三季度以来高点,说明季度末实体信贷投放需求较为旺盛,银行或提前完成预定投放额度。我们预计9月企业短贷和票据新增在5000-6000亿元,和去年同期基本持平。

2)居民端:我们预计9月居民贷款新增5000-6000亿元,相较去年同期略微少增。根据对高频数据的观察,与居民加杠杆需求密切相关的30大中城市商品房成交面积9月同比增速为-24.49%,较8月下滑1.71pct,9月居民信贷或仍缺少明显起色。

基本面阶段性触底,银行板块处于拐点上升阶段

7月下旬政治局会议以来,监管“稳经济”态度和政策力度向着积极方向不断演进,支持民营企业政策接续出台,实体企业预期也有所回升,9月PMI环比提升0.5pct达50.2,重回荣枯线以上,企业端信贷需求有望跟随经济预期回升。另一方面,近期房地产需求端政策利好不断,8月央行把“认房不认贷”纳入“一城一策”工具箱,9月存量房贷利率调整政策实施,居民提前还贷现象有望进一步缓解。

当前房地产政策从紧转松,地方化债解决银行风险包袱问题,存款降息释放银行负债成本压力。往后看,我们预计在经济企稳回升之前稳增长政策有望持续发力,银行资产有望量增质稳。建议重点关注具备业绩成长空间的中小银行,建议关注长沙银行、民生银行、成都银行、江苏银行。

风险提示:政策推进可能低于预期,预测值与实际值存在偏差

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